UBS a abaissé la note du constructeur automobile français Renault (EPA : RENA ) à une note de vente (de neutre) et a réduit son objectif de cours sur 12 mois sur le titre automobile à 31,00 € (contre 42,00 €) alors que la concurrence de ses rivaux chinois s’intensifie.
UBS s’attend à une performance financière toujours solide au cours des prochains trimestres, avec un potentiel de surprises positives supplémentaires. Il convient toutefois de noter que la plupart des indicateurs ont cessé de montrer une amélioration. Une analyse d’UBS, y compris l’examen du démontage de la série Q de BYD (SZ:002594), amène les analystes d’UBS à croire que les constructeurs automobiles traditionnels sont les plus susceptibles de connaître une baisse substantielle de leurs parts de marché en raison de la concurrence croissante des équipementiers chinois et de Tesla ( NASDAQ : TSLA).
Les analystes d’UBS estiment que l’allemand Volkswagen (ETR:VOWG_p), en tant qu’ancien équipementier n°1 en Chine, est le plus exposé négativement à la montée en puissance des constructeurs automobiles chinois. En tant que constructeur automobile n°1 en Europe, il est également susceptible d’être le plus impacté à long terme par les véhicules électriques chinois hautement compétitifs.
UBS a également abaissé la note de VW à la note de vente (de neutre) et a réduit son objectif de cours sur 12 mois sur le titre à 100,00 € (contre 135,00 €).
Les analystes ont écrit dans une note : « Les récents changements de direction et les actions stratégiques répondent aux défis évidents, mais nous pensons qu’il est peu probable que VW puisse résister à l’avancée chinoise à venir sans impact négatif sur les bénéfices. »
Même si le ton des dirigeants reste très confiant, ils estiment que le pic de rentabilité de Renault est proche. Et comme BYD et Tesla visent à augmenter leurs ventes européennes de 2,5 millions d’unités combinées d’ici 2030, il est probable que VW en sera affecté négativement.
Un argument optimiste est que Volkswagen entre dans une phase forte de son cycle de produits ICE, en particulier dans le segment haut de gamme/luxe (Audi, Porsche), ainsi qu’avec certains modèles très vendus de ses marques grand public comme le VW Tiguan et Skoda Octavia.
Les analystes en ont tenu compte dans les projections d’UBS pour 2024, ce qui contribue à atténuer l’impact d’une éventuelle baisse plus forte du rapport prix/mix. Cependant, ils ne considèrent pas que cela contrebalancera complètement les vents contraires cycliques.
