Un ralentissement de l’indicateur préféré de la Réserve fédérale pour l’inflation sous-jacente le mois dernier, associé à un rebond des dépenses des ménages, n’a pas réussi à modifier le consensus de Wall Street qui a porté les actions à des records au premier trimestre.
L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle de base, qui exclut les composantes volatiles de l’alimentation et de l’énergie, a augmenté de 0,3% par rapport au mois précédent, un ralentissement par rapport à la valeur étonnamment forte de janvier.
Les données, publiées alors que les marchés sont fermés pour le vendredi saint, concordent avec l’idée selon laquelle, même si l’inflation s’est calmée, elle reste obstinément supérieure à ce que la Réserve fédérale souhaiterait, limitant ainsi les possibilités de baisse des taux d’intérêt cette année. Dans le même temps, ces chiffres rassurent les stratèges : l’économie continue de bien résister après la campagne de hausse des taux menée par la Fed ces deux dernières années.
“En fin de compte : je ne vois pas que cela change quoi que ce soit pour le moment, ni dans le discours de la Fed, ni dans celui du marché”, a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers.
Jeudi, les traders de swaps ont légèrement réduit leurs paris selon lesquels la Fed réduirait ses taux dès juin, confortés par le dernier discours de la Fed. Mercredi, le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a déclaré qu’il n’y avait pas d’urgence à baisser les taux d’intérêt et a souligné que les récentes données économiques justifiaient de retarder ou de réduire le nombre de réductions observées cette année.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que les données de vendredi correspondaient à ce à quoi il s’attendait, tout en reconnaissant que les dernières données n’étaient pas aussi bonnes que celles de l’année dernière.
“C’est bien de voir quelque chose qui correspond aux attentes”, a déclaré Powell lors d’un événement à la Fed de San Francisco après la publication des données. “Le mois de février est plus bas, mais il n’est pas aussi bas que la plupart des bons résultats que nous avons obtenus au cours du second semestre de l’année dernière, mais il correspond certainement davantage à ce que nous souhaitons voir.”
Ces données surviennent après un trimestre exceptionnel pour les actions, alors que les investisseurs parient que la Fed sera en mesure de réaliser un atterrissage en douceur. En hausse de 10 % au cours des trois premiers mois, l’indice de référence S&P 500 a battu son record à 22 reprises cette année, faisant grimper la valeur des actions américaines de 4 000 milliards de dollars. Cette ascension rapide a conduit certains à s’inquiéter d’une surchauffe du marché. Vendredi, les rendements à deux ans, plus sensibles que les obligations à plus longue échéance aux attentes politiques de la Fed, ont augmenté de cinq points de base à 4,62 %.
Une partie préoccupante du rapport de vendredi concernait l’inadéquation entre les dépenses et les revenus, a déclaré Sosnick. Même si des dépenses plus élevées stimulent l’économie à court terme, il n’est pas viable de dépenser plus et de gagner moins. Les dépenses personnelles réelles ont grimpé de 0,4% le mois dernier, au-dessus des estimations d’une augmentation de 0,1%.
Les contrats à terme sur actions et obligations américaines ouvriront comme d’habitude à 18 heures, heure de New York, le dimanche suivant les vacances.
Voici ce que disent les autres acteurs de Wall Street :
Dan Suzuki, directeur adjoint des investissements chez Richard Bernstein Advisors :
Il s’agit d’un rapport assez mitigé, donc je ne m’attendrais pas à ce qu’il change de manière significative le discours sur l’inflation ou sur la Fed. Il n’en reste pas moins que la modération constante de l’inflation s’est arrêtée au-dessus du niveau souhaité par la Fed, et si la croissance continue de prendre de l’ampleur, ou même reste aussi forte qu’elle l’a été, il existe un risque réel que l’inflation s’accentue. Cela nous conduirait sur la voie d’une absence de réductions de la part de la Fed, voire d’une hausse des taux.
Marvin Loh, stratège macro senior chez State Street Global Markets :
Les chiffres de l’inflation semblent conformes. La Fed avait ces chiffres à l’esprit via l’IPC et l’IPP lors de sa réunion la semaine dernière. Supercore semble surprendre notamment à la baisse, ce qui gardera une réduction en juin en perspective. Dans l’ensemble, les chiffres ne sont pas suffisamment bas pour donner à la Fed l’assurance que l’objectif de 2 % sera atteint confortablement, mais le seuil est bas pour démarrer le processus de normalisation cet été.
Chris Low, économiste en chef chez FHN Financial
Cela souligne la prudence exprimée récemment par le gouverneur de la Fed, Chris Waller, et d’autres. Ils s’attendent toujours à réduire les taux cette année, mais selon les mots de Waller, il n’y a « rien d’urgent », surtout avec les dépenses de consommation réelles les plus fortes depuis décembre.
Zachary Hill, responsable de la gestion de portefeuille chez Horizon Investments :
Les données ne changent pas les perspectives de la politique monétaire. Mais cela renforce la position patiente adoptée récemment par les membres les plus bellicistes de la Fed. Cela renforce encore l’idée selon laquelle l’évolution des données entrantes, et non les prévisions économiques, sera le guide des taux d’intérêt.
Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial :
La trajectoire des dépenses de consommation s’affaiblit, d’autant plus que les revenus réels disponibles ont diminué en février. L’inflation des services de base ralentit et se poursuivra probablement tout au long de l’année. Lorsque la Fed se réunira en juin, les données devraient être suffisamment convaincantes pour qu’elle puisse entamer son processus de normalisation des taux. Mais là où nous en sommes aujourd’hui, les marchés doivent faire preuve de la même patience dont fait preuve la Fed.
Jay Hatfield, directeur général d’Infrastructure Capital Advisors :
Le chiffre pourrait être légèrement positif pour les marchés lundi, mais le PCE peut essentiellement être dérivé du CPI/PPI. Plus important encore, l’IPC français a imprimé ce matin à seulement 0,3% contre 0,6% attendu, avec une baisse annuelle de 3% à seulement 2,3%. Ces données confirment notre point de vue selon lequel la BCE réduira ses taux en juin et la Fed sera à la traîne avec une réduction en juillet alors que le PCE continue d’être légèrement chaud au cours des prochains mois alors que la composante du logement continue de surestimer considérablement l’inflation des loyers.
Source: https://buystocks.co.uk/news/bullish-stocks-narrative-seen-intact-after-us-inflation-data/
