La Chine veut connaître une croissance de 5 % cette année, créer environ 12 millions d’emplois dans les zones urbaines et afficher une inflation de 3 %. Les objectifs sont ambitieux en particulier celui de l’inflation étant donné que l’effet de base ne jouera pas en faveur de la croissance cette année et que la déflation n’est pas une bataille facile à gagner en particulier dans un contexte de perte de confiance, de vieillissement et de diminution de la population et d’une grave crise immobilière. Bien entendu, le Premier ministre chinois a déclaré qu’il aurait besoin d’un soutien politique pour atteindre ses objectifs. Il a en effet besoin de beaucoup de soutien et même dans ce cas, personne ne garantit le retour sur investissement et les dépenses. La réaction du marché est mitigée ; le CSI 300 a prolongé ses gains aujourd’hui, tandis que le Hang Seng a chuté de plus de 2,5 % en raison des fortes pertes des actions du continent. Caixin PMI a publié un ralentissement inattendu de l’expansion des services chinois en février, tandis que Tesla (NASDAQ : TSLA) a chuté de 7 % hier après avoir annoncé que ses expéditions en provenance de la méga-usine de Shanghai avaient chuté aux niveaux les plus bas en un an en raison d’une activité morne pendant les vacances de l’année lunaire et d’une concurrence renouvelée sur les prix sur le marché des véhicules électriques.
Alors que Tesla reculait de 7 %, Nvidia (NASDAQ : NVDA) était occupé à voyager à travers des territoires inexplorés. La société a ajouté 3,50% hier et a volé le titre de «3ème plus grande entreprise» mondiale à Saudi Aramco. Certains comparent l’ascension de Nvidia à la Tesla-mania après 2020, lorsque Tesla connaissait une croissance de 50 % par an et que nous pensions que rien ne pourrait empêcher Elon Musk de remplacer chaque voiture par une Tesla. Mais aujourd’hui, la croissance des ventes ralentit, la concurrence grignote les marges bénéficiaires de l’entreprise et les actionnaires ne sont pas contents au-delà du fait qu’Elon Musk prépare des choses désagréables en dehors de Tesla et que les actions subissent une pression de vente décente. Il est certain que Nvidia connaîtra son propre moment de ralentissement et fera face à ses propres défis. Mais comme le montre l’exemple de Tesla, il n’existe pas de niveau de prix qui ramènerait les investisseurs sur terre.
Ailleurs, Apple (NASDAQ : AAPL) s’est retrouvé libre hier après que l’UE a imposé une pénalité de 2 milliards de dollars suite à des accusations selon lesquelles la plateforme d’Apple aurait injustement marginalisé ses concurrents dans le secteur du streaming musical, y compris Spotify. Mais je pense que le plus gros problème d’Apple aujourd’hui est son arrivée tardive dans l’IA et les difficultés commerciales en Chine. En termes de prix, la chute d’hier a brisé le support de 180pb de dollars. Le prochain support crucial se situe à 171 $ par action, le retracement majeur de Fibonacci de 38,2 % sur la tendance positive qui s’est formée depuis le début de l’année dernière, et qui devrait faire la distinction entre la tendance positive actuelle et un retournement baissier à moyen terme.
En effectuant un zoom arrière, le S&P 500 a timidement atteint un nouveau record mais a clôturé la séance en légère baisse. Les investisseurs à l’exception de ceux de Nvidia n’avaient pas nécessairement envie de prendre une direction claire avant le témoignage semestriel du président de la Réserve fédérale (Fed), Jerome Powell, devant le Congrès mercredi et jeudi. Dans ce témoignage, Powell demandera probablement plus de patience concernant le timing de la première baisse des taux, il dira probablement que l’inflation est sur la bonne voie mais qu’ils ne veulent pas baisser la garde trop tôt. Le rendement américain à 2 ans s’est stabilisé autour de 4,60%, tandis que le rendement à 10 ans est revenu à 4,20%. Beaucoup disent désormais que « 4,5 % est le nouveau 5 % » et qu’acheter des titres à 10 ans à 4,5 % est intéressant car le rendement ne dépassera probablement pas ce niveau étant donné la tendance baissière de l’inflation et les plans de la Fed de baisser les taux, même si la première coupe ne peut pas arriver assez tôt.
Sur le marché des changes, l’indice du dollar américain est coincé entre ses 100 et 200-DMA avant le discours de Powell et une série de données sur l’emploi aux États-Unis cette semaine. L’EUR/USD rencontre une résistance dans sa MM50, l’USD/JPY se consolide au-dessus de 150, tandis que l’or connaît un rallye impressionnant depuis vendredi dernier en raison de la demande croissante de valeur refuge avant le discours de Powell. Les tensions géopolitiques croissantes sont également présentées comme une raison potentielle du récent rallye, mais les tensions géopolitiques sont là depuis un certain temps et elles ne sont probablement pas le principal moteur de l’évolution des deux derniers jours. Je m’en tiens donc au récit de la demande de valeur refuge avant le discours de Powell. Le fait est qu’un ton accommodant de Powell devrait faire baisser les rendements américains, diminuer le coût d’opportunité de la détention de l’or non rémunéré et aider l’or à prolonger ses gains. Mais d’un autre côté, les faibles rendements stimuleront également l’appétit pour le risque et encourageront les investisseurs à abandonner leurs avoirs en or pour opter pour des actifs plus risqués mais offrant de meilleurs rendements. Par conséquent, je pense que le potentiel de hausse de l’or pourrait être limité si la Fed réduisait ses paris, ce qui faisait monter les prix de l’or ces jours-ci.
Un dernier mot pour le pétrole : le brut américain n’a pas réussi à étendre ses gains au-dessus de 80 livres sterling, même après les paris sur la relance chinoise. Comme je le disais, l’OPEP ne poussera pas durablement le prix du baril au-dessus de ce niveau lorsque les pays non membres de l’OPEP pomperont pour compenser les réductions de l’offre.
