Les bourses européennes font face à des appels à une réforme des frais pour défier Wall Street

Les principaux opérateurs boursiers en Europe subissent la pression de certains investisseurs et courtiers pour réduire et simplifier leurs frais afin de construire un marché des capitaux plus profond qui remet en question l’attrait de Wall Street pour les nouvelles cotations d’entreprises.

L’Union européenne cherche depuis longtemps à rendre plus efficaces ses marchés de capitaux fragmentés, la Grande-Bretagne essayant également de trouver de nouveaux moyens d’attirer de grosses introductions en bourse depuis le Brexit.

Et même s’il y a toujours eu une saine tension entre les bourses et leurs utilisateurs au sujet des frais, plus de 10 courtiers, investisseurs et analystes interrogés par Reuters ont déclaré que les principaux opérateurs européens devaient désormais agir pour attirer les investissements.

“Si vous pouvez améliorer ou réduire les coûts d’exécution sur le marché, cela aura potentiellement un effet énorme sur l’augmentation du chiffre d’affaires et de la capacité d’investissement”, a déclaré Ben Springett, responsable du trading électronique et programmé européen chez Jefferies.

Illustrant les problèmes auxquels l’Europe est confrontée, l’Association des marchés financiers en Europe (AFME) a déclaré que les émissions d’introductions en bourse dans la région ont chuté de 72 % sur un an pour atteindre un plus bas record au premier semestre 2023 et se dirigeaient vers le volume d’émission annuel le plus bas. depuis 2011.

ARM, le plus grand fabricant britannique de puces électroniques, a opté pour une introduction en bourse à New York cette année après que la société de matériaux de construction CRH a déplacé sa principale cotation aux États-Unis.

Parallèlement, une étude de BMLL Technologies montre que les volumes notionnels de transactions aux États-Unis ont augmenté de plus de 2,5 fois le taux européen entre 2018 et 2023.

La liquidité du marché est un facteur essentiel lors du choix d’un lieu d’introduction en bourse, avec des volumes de transactions sains offrant des conditions idéales, a déclaré Nate Palmer, président de la plateforme d’investissement et de négociation Moomoo Financial Inc.

Mais les frais complexes et variés sont « un frein majeur à l’investissement pour de nombreux Européens de la classe moyenne et de la classe ouvrière », a déclaré Samuel Gregg, chercheur en économie politique à l’Institut américain de recherche économique, car beaucoup considèrent le marché « comme un jeu de riches ». “.

Les opérateurs affirment que leurs frais sont déjà simples, Andreas Heuer, responsable de l’analyse du marché et de la tarification chez Deutsche Boerse, affirmant que son modèle est “assez simple”.

Euronext, qui gère les bourses de Paris, Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne, Dublin, Oslo et Milan, a déjà progressé dans la simplification des frais, a déclaré Simon Gallagher, responsable des ventes mondiales d’Euronext et PDG d’Euronext Londres.

Et un porte-parole du London Stock Exchange Group a déclaré que les prix standard sur sa bourse principale étaient accessibles au public et basés sur la valeur négociée au sein d’une structure par tranches.

LES ENCHÈRES

Les frais lors des enchères de clôture, une fenêtre de négociation clé que seules les bourses primaires peuvent exploiter, font l’objet d’un examen particulier. Ceux-ci rassemblent acheteurs et vendeurs dans les cinq dernières minutes de la journée, établissant un prix final pour les actions.

Aquis Exchange estime qu’environ 2 000 milliards d’euros (2 200 milliards de dollars) de transactions ont lieu chaque année en Europe lors des enchères de clôture, qui sont “particulièrement lucratives” pour les bourses primaires.

Bien que populaires parmi les fonds négociés en bourse et d’autres investisseurs qui ont besoin des prix officiels de fin de journée pour rééquilibrer et valoriser leurs portefeuilles, les frais plus élevés rendent certaines stratégies de hedge funds à forte rotation et à faible marge de moins en moins viables sur certains marchés européens, ont déclaré des sources à Reuters.

Les données de Rosenblatt Securities ont montré qu’un record de 17,4 % du total des transactions sur actions européennes a eu lieu lors des adjudications de clôture en septembre, tandis que les volumes intrajournaliers sont en baisse, représentant environ 33 % des volumes.

Gallagher d’Euronext a déclaré avoir facturé à un très petit nombre de clients des frais plus élevés pour négocier lors des enchères de clôture que pour le reste de la séance de négociation.

SIX Swiss Exchange, qui gère les bourses suisse et espagnole, facture également davantage lors des enchères de clôture. Joerg Schneider, porte-parole de la société, a déclaré qu’il s’agissait d'”un événement de liquidité important” avec “un poids important des volumes de transactions quotidiens exécutés pendant la fenêtre permettant aux membres de bénéficier d’une liquidité accrue”.

Reuters n’a pas été en mesure de déterminer lesquels ou combien d’utilisateurs de SIX ou d’Euronext étaient soumis à des tarifs plus élevés.

Un article publié en juin par l’Université de Melbourne, soutenu par le Partenariat Plato de gestionnaires d’actifs et de courtiers, indique que les frais d’enchères de clôture sur les bourses primaires variaient entre 0,2 pdb et 0,95 pdb, certaines facturant également des frais fixes « par message ». .

Même si elles n’imposent pas de surtaxes de clôture, LSEG et Deutsche Boerse pourraient proposer des structures plus claires pour attirer davantage d’investisseurs et soutenir la liquidité, ont indiqué des sources.

Thomson Reuters, propriétaire de Reuters News, est actionnaire de LSEG depuis 2021. LSEG paie également Reuters pour ses informations.

Un porte-parole de la Fédération mondiale des bourses a déclaré que “les complexités des structures de prix varient considérablement et sont influencées par une multitude de facteurs”.

L’AFME a refusé de commenter. La Financial Conduct Authority britannique n’a pas répondu à une demande de commentaires.

Alors que d’autres, comme Aquis et le Chicago Board Options Exchange, ont lancé des alternatives aux enchères de clôture, la liquidité et l’exécution peuvent être moins prévisibles.

Les utilisateurs de ces alternatives, connues sous le nom de systèmes de négociation multilatérale (MTF), pourraient payer des frais compris entre 0,075 et 0,3 point de base, ou un abonnement mensuel, selon l’étude de l’Université de Melbourne.

Même si les MTF se sont développés rapidement depuis la pandémie, ils ne représentaient encore qu’entre 5,5 % et 8,5 % de l’activité de négociation sur site lors de la clôture, a déclaré Will Hadfield, analyste de la structure du marché européen chez Rosenblatt Securities.

“Si vous avez besoin de vendre 5 millions d’euros d’actions BMW, vous voudrez peut-être avoir la certitude que la transaction sera réalisée afin de la placer dans l’enchère de clôture sur Deutsche Boerse.”

Les coûts des transactions européennes sont souvent plus élevés et plus complexes parce que les groupes boursiers et les chambres de compensation sont confrontés à des dépenses réglementaires, immobilières et technologiques en double dans les pays dans lesquels ils opèrent, ont indiqué des sources, ce qui rend le changement plus difficile.

“Quand on considère ce qui favorise la santé des marchés, la concurrence, etc., ces situations n’aident pas”, a déclaré Springett. (1$ = 0,9168 euros)

Source: https://buystocks.co.uk/news/europes-stock-exchanges-face-calls-to-reform-fees-to-challenge-wall-st/