Les craintes d’une récession des bénéfices sont exagérées et les investisseurs ne devraient pas paniquer, car les actions se maintiendront bien, selon le stratège en chef de BMO
Une récession des bénéfices des entreprises arrive, avec des bénéfices qui reculent par rapport à des sommets records. Mais cela ne marque pas dans le marbre une récession pour la plus grande économie du monde, et les actions à grande capitalisation peuvent se frayer un chemin pour offrir des rendements solides, selon le meilleur stratège en investissement de BMO Marchés des capitaux.
“Les craintes de récession des bénéfices pourraient être exagérées”, a déclaré Brian Belski, stratège en chef des investissements de BMO, dans une note de recherche publiée cette semaine. Une récession des bénéfices est considérée comme deux trimestres consécutifs de baisse des bénéfices des entreprises.
“De nombreux investisseurs craignent qu’une récession des bénéfices n’entrave considérablement les performances du marché dans les mois à venir et ne se traduise inévitablement par une récession économique plus tard cette année. Cependant, nos travaux montrent que ces conclusions ne sont pas nécessairement exactes”, a-t-il déclaré.
Les rapports sur les bénéfices ont afflué d’entreprises telles que Tesla et Netflix et de grandes banques comme JPMorgan Chase et Goldman Sachs. La semaine prochaine, les résultats de Big Tech sont attendus avec Google parent Alphabet, Microsoft et Facebook parent Meta sur le pont.
BMO a déclaré que la première récession des bénéfices depuis 2020 semble probable, avec des prévisions consensuelles prévoyant une baisse des bénéfices à un chiffre d’une année sur l’autre pour les premier et deuxième trimestres de 2023. Cela surviendrait après que les entreprises du S&P 500 aient enregistré une année sur l’autre. perte trimestrielle supérieure à 4% au quatrième trimestre de l’année dernière.
“Cela étant dit, notre opinion sur les perspectives de bénéfices n’est pas aussi désastreuse et pessimiste que celle de nombreux investisseurs à qui nous parlons”, a déclaré Belski, notant que les bénéfices du premier trimestre devraient représenter le taux de variation le plus bas. Il a déclaré que cela devrait être suivi d’une nouvelle accélération de la croissance au second semestre de cette année, puis d’une expansion à deux chiffres du bénéfice par action tout au long de 2024.
BMO a déclaré que sa méthode préférée de mesure des cycles de profit – une base de quatre trimestres glissants – le S&P 500 devrait afficher de faibles pertes à un chiffre à partir du deuxième trimestre de cette année. Ces pertes sont « loin de celles observées pendant la pandémie », a déclaré Belski.
Jusqu’à présent, pour la saison des résultats du premier trimestre, 18 % des entreprises du S&P 500 ont publié des résultats et 76 % ont réalisé des bénéfices par action qui ont dépassé les attentes des analystes, selon FactSet. Ce taux est juste inférieur à la moyenne quinquennale de 77 %, mais supérieur à la moyenne décennale de 73 %.
Belski a également déclaré qu’il fallait garder à l’esprit que les comparaisons de bénéfices en 2023 d’une année sur l’autre sont confrontées à l’obstacle des niveaux records de 2002 du bénéfice trimestriel par action. “En mesurant les chiffres actuels du BPA ascendant par rapport aux deux années précédentes, les taux de croissance des bénéfices pour chaque trimestre en 2023 sont fermement positifs.”
En 2022, la rentabilité des entreprises a atteint un record de 2 000 milliards de dollars.
Surveillance de la récession
Alors que les bénéfices de Corporate America peuvent être plus faibles, l’arrivée d’une récession des bénéfices ne signifie pas nécessairement qu’une récession pour l’économie américaine est imminente, a déclaré BMO.
Il a constaté que quatre des sept dernières récessions des bénéfices n’ont pas coïncidé avec des récessions économiques. Des récessions de revenus ont eu lieu de 1985 à 1987; 1998 ; 2012 en 2013 ; et mi-2015 jusqu’au troisième trimestre 2016.
Au cours de ces périodes, six était le nombre le plus élevé de trimestres avec des baisses consécutives des bénéfices d’une année à l’autre.
L’unité des services bancaires d’investissement de la Banque de Montréal a également constaté que les actions américaines avaient “assez bien résisté” dans les mois qui ont suivi une récession des bénéfices et pendant toute la durée de la baisse des bénéfices.
Le S&P 500 au cours des 16 récessions des bénéfices depuis 1948 a augmenté de 5,9 % en moyenne au cours des six mois après deux trimestres de baisse des bénéfices, avec des gains survenant 75 % du temps, a déclaré Belski. Le rendement moyen des prix est passé à 7,4 % si l’on exclut les périodes où une récession économique s’est également produite.
“Les gains ont également été fréquents pendant toute la durée de ces récessions de bénéfices, le S&P 500 n’ayant enregistré des pertes que quatre fois, et le rendement annualisé moyen des prix étant de 21,7%”, a-t-il déclaré.
Le S&P 500 a augmenté cette année de plus de 7% et était d’environ 19% supérieur à son creux du marché baissier de 3 491,58 atteint en octobre, au seuil d’un marché haussier.