Malgré une année difficile, l’action de Boeing (NYSE : BA) a réussi à augmenter de 11 % en 2023, reflétant les faibles attentes des investisseurs plutôt que la confiance dans les performances de l’entreprise. La récente présentation du directeur financier Brian West à la Jefferies Industrial Conference a dévoilé des mises à jour qui pourraient affecter le potentiel d’investissement de l’entreprise.
West a souligné que les progrès vers les objectifs définis par la direction de Boeing lors d’une conférence d’investisseurs en novembre 2022 ont été loin d’être satisfaisants cette année. Le plan visait principalement à générer des flux de trésorerie disponibles (FCF) afin de réduire la dette de l’entreprise et de la positionner pour des investissements potentiels dans le développement de nouveaux avions. Les objectifs comprenaient l’atteinte de 3 à 5 milliards de dollars en FCF en 2023 et de 10 milliards de dollars entre 2025 et 2026, soit une augmentation significative par rapport aux 2,3 milliards de dollars déclarés en 2022.
L’amélioration prévue devait être motivée par plusieurs facteurs, notamment une augmentation de la production du modèle 737 d’environ 400 à 450 livraisons en 2023 à un rythme mensuel de 50 d’ici 2025/2026, ce qui se traduirait par un rythme annuel de 600. Cependant, West a souligné que la livraison des unités ciblées devrait se situer dans le bas de la fourchette en raison de problèmes de fabrication identifiés sur les fuselages fournis par Spirit AeroSystems (NYSE : SPR). C’est la deuxième fois que Boeing subit des retards de livraison en raison de problèmes de fuselage.
En outre, les problèmes de chaîne d’approvisionnement et de main-d’œuvre continuent d’affecter Boeing Defence, Space & Security (BDS), qui a été chargé de surmonter ces défis, d’atténuer les risques associés aux programmes à prix fixe, de renouer avec la rentabilité et de générer 2 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation d’ici 2025/2026. BDS et Boeing Commercial Airplanes (BCA) devraient afficher des marges bénéficiaires négatives au troisième trimestre.
Concernant BDS, West a présenté une stratégie en trois volets lors de l’appel aux résultats du deuxième trimestre en juillet, se concentrant sur le maintien de la stabilité et l’amélioration de la productivité dans les 60 % des entreprises qui fonctionnaient bien. Les 15 % suivants étaient consacrés à des programmes problématiques à prix fixe qui devraient être largement sans risque d’ici la fin 2024, et les 25 % restants étaient constitués de programmes existants sous-performants.
Cependant, West a reconnu lors de la récente conférence que redresser les 25 % sous-performants prenait plus de temps que prévu. Par ailleurs, une nouvelle pression est apparue sur les contrats de développement au forfait, qui représentent 15 % de la base de revenus.
Malgré ces déboires et ces doutes sur la capacité de Boeing à tenir ses objectifs 2023, le titre reste attractif au regard de ses objectifs 2025/2026. Les investisseurs devraient examiner attentivement les résultats du troisième trimestre et les prévisions actualisées, car ils pourraient indiquer de nouveaux revers pour Boeing en 2023.
